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体量小一半 估值却高3倍 只因你在A股 我在新三板

来源:网络整理 作者:未知 人气: 发布时间:2017-01-20 03:53
(原标题:体量小一半 估值却高3倍 只因你在A股 我在新三板) 读懂新三板报道 一家A股公司收购新三板公司,让读懂新三板知道了,命运有多可怕。 2016年12月30日,A股公司帝王洁具发布公告,拟20亿购买新三板公司欧神诺100%的股权。 看起来是一件大好事,但

(原标题:体量小一半 估值却高3倍 只因你在A股 我在三板

读懂三板报道 一家A股公司收购新三板公司,让读懂新三板知道了,命运有多可怕。

2016年12月30日,A股公司帝王洁具发布公告,拟20亿购买新三板公司欧神诺100%的股权。

看起来是一件大好事,但让读懂新三板心酸的是,无论体量还是业绩,欧神诺都远超帝王洁具。但在新三板的欧神诺,被收购时,估值只有20亿;而在A股的帝王洁具,市值将近60亿。

同业不同命。一切只是因为,你在A股,而我在新三板。

新三板的白富美,20亿估值下嫁A股暴发户

欧神诺是新三板的“白富美”。

公司主要做中高端建筑陶瓷,在国内中高端建筑陶瓷行业,综合实力位于前列。2014年、2015年、2016年1月-9月,欧神诺实现营业收入分别为16.13亿元、16.01亿元、13.15亿元,净利润分别为1.07亿元、1.27亿元、1.13亿元。

如此亮眼的业绩,去IPO也问题不大,几年前,欧神诺也是这样想的。

2008年,欧神诺进行股改,一度将目标锁定在主板或创业板。但由于国内上市通道一直未打开,欧神诺的上市路也就此中断。

耽误了几年后,新三板发展起来,欧神诺也许觉得IPO遥遥无期,就来到了新三板。虽然到了新三板,但欧神诺却一直有颗上市的心。2016年8月,已经是新三板创新层公司的欧神诺,宣布IPO计划,接受国金证券的辅导。

世事难料,原本想上市的欧神诺,却被上市公司收购了。11月30日,刚上市5个月的帝王洁具发布公告,称拟收购新三板公司欧神诺。随后,欧神诺于2016年12月27日宣布终止IPO进程。

12月30日,帝王洁具发布公告,称拟以每股58.35元的价格定增3084.83万股+现金,作价20亿元,购买欧神诺100%的股权。

同时,帝王洁具与欧神诺的股东签订《业绩补偿协议》,交易对方承诺未来三年欧神诺实现净利润分别为1.68亿元、1.95亿元、2.20亿元。

帝王洁具是一家做卫浴产品的公司,主要市场是中国的二三线城市,且西南地区占到其销售量的42%左右,属于地区性品牌,业绩和欧神诺差的不是一两个档次。2014年、2015年、2016年1月至9月,帝王洁具实现营业收入分别为4.51亿元、3.87亿元、2.78亿元,净利润分别为4455.51万元、5342.19万元、2567.41万元。

从欧神诺和帝王洁具的业绩来看,两家公司根本不是一个量级的选手。而从资产来看,欧神诺也远高于帝王洁具。两家公司的2016年半年报显示,2016年上半年,欧神诺总资产总资产17.75亿元、净资产7.11亿元;帝王洁具总资产6.38亿元、净资产5.79亿元。

也就是说,帝王洁具迎娶的是资产体谅比自己多2倍的新三板公司。并且,这次收购中,帝王洁具的市值将近60亿,而欧神诺估值仅仅只有20亿。

同业不同命,欧神诺的命运让人心酸。

同业不同命,只是因为它们在不同市场

同业不同命,一切大概是因为,你在A股,而我却在新三板。

2016年5月25日,帝王洁具正式在中小板上市,股价当天大涨20.03%,之后又是18个涨停板。股价最高时,一度达到97.51元/股。

此次收购欧神诺停牌时,帝王洁具的估值高达57.87亿元,市盈率为169.06。A股提供的巨大流动性,给予了帝王洁具超乎想象的溢价。

而业绩更亮眼的欧神诺,便没有这么好运了。欧神诺早在2014年4月25日便登录新三板,并于2015年8月14日起开始做市。但悲剧的是,公司股价从做市最高价格10.02元/股,跌到7.57元/股。之后,欧神诺变更为协议后,估值回升。

但直到被收购停牌前,新三板投资者也只给出欧神诺15.11亿的估值,15倍市盈率,总市值仅为帝王洁具的四分之一。

此次,帝王洁具出资20亿元收购欧神诺,怎么看都是一场很划算的买卖。如果按照目前的市盈率来计算,帝王洁具只花了20亿,却买两个自己。

此次收购完成后,提高估值的同时,帝王洁具还进军了中高端卫浴市场,从而布局全国,摆脱偏居一隅的局面。

不仅如此,此次收购,帝王洁具海进行了配套融资,以58.35元/股发行股份831.19万股,募集配套资金总额不超过4.85亿元。在之前,帝王洁具IPO时,还融资2.28亿,共计在A股融资将近7亿。

相对于帝王洁具2106年三季度时6.49亿元的净资产来说,这些融资又可以再造一个帝王洁具。

再回顾欧神诺在新三板的融资情况,简直让人想哭。欧神诺在新三板两年多仅仅进行了两轮融资,共募到4486万元,一次是给做市商的库存做市股,一次是公司的股权激励。

A股给了帝王洁将近60亿估值、将近7亿元的资金,而新三板却给了欧神诺15亿估值,不足4500万的资金。倘若,欧神诺顺利在主板或创业板上市,际遇恐怕会大不一样。

帝王洁具收购欧神诺的背后,其实是A股与新三板两个不同市场的斗争。

A股归根到底来说是一个纯粹的二级市场,3000多家公司1亿多散户中,每天上百万人在频繁交易,为市场提供高达四五千亿的流动性;而新三板仍是一个股权市场,充其量算是个一级半市场,公司上万家,流动性的严重不足,造成一年交易额也仅有A股市场一天交易额的二分之一左右。

而帝王洁具和欧神诺,也正是因为在这样两个完全不同的市场,从而有了完全不同的命运。欧神诺这样令人心酸的命运,什么时候不会再在新三板发生?

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